动力煤2020年报：供需逐渐走向宽松下的煤市格局变化|澳门太阳集团官网app下载

2019年动力煤价格总结1. 2019年动力煤价格变化今年春节前后，倒数在晋陕蒙煤炭主产区再次发生两次根本性的矿难事故，造成主产区，特别是在是陕西榆林地区，煤矿春节前提前投产，春节后复产较慢，对煤炭供应产生了实质性的影响。再行再加2月份澳煤通关时间缩短，更进一步激化了低卡煤的短缺格局。

不受此影响一季度主要由供给逻辑主导价格行情，走进了一波下行的走势。在此期间各煤种之间价差也有所变化，首先是由于进口澳煤通关时间较长，减少了成本，因此大量市场需求改向偏高卡的印尼煤，使得澳洲煤和印尼煤之间的价差持续增大到历史较低的方位（图1.4）。其次是澳煤市场需求的缺陷造成价格下滑，这样增大了国内煤之间的价差（图1.2），为贸易商做到内外价差套利获取了机会，也为后半年大量的低成本澳洲煤抨击国内煤价格奠下了基础。春节后，陕西政府相继公布了7批煤矿复产名单，其中4月18日第五批煤矿复产名单公布后，基本榆林地区95%以上的生产能力都早已国家发改委生产了，即便再加复产前的安全检查和打算工作，到六月份基本也能完全恢复产量。

而从市场需求上看，二季度水电展现出的更为较好，总体用电增长速度较为稳定，造成火电份额被断裂显著，二季度火电增长速度基本为0，甚至一度为负值。供应增长速度恢复正常，市场需求未快速增长，造成二季度沦为供需改变的节点，供应开始小于市场需求，价格走势开始转弱。并且价格变化逻辑从供应主导渐渐向市场需求主导改变。三季度的迎峰度夏，总用电量未展现出出有较好的市场需求，在新能源低快速增长的情况下，火电份额被断裂相当严重，同比增长速度依然保持在0增长速度附近。

并且原煤保持着较高的增长速度以及进口煤数量超强预期的减少。造成供过于求，价格更进一步保持弱势上行。

四季度由于迎峰度夏完结，市场需求更进一步衰退，但原煤增长速度未衰退，中下游库存开始被动累官库。重点电十月中下旬时即已多达去年峰值，比去年库存峰值经常出现时间早于了一个月，但这并不是今年库存的高峰，库存随后也还在大大减少。到11月中旬已相似1亿吨，低企的中下游库存对价格产生了显著的压制起到。同时进口澳煤成本较低，也对国内价格造成了一定的压制。

2. 2019年动力煤价格特点首先，波动幅度增加。今年虽然有黑天鹅事件影响造成价格经常出现轻微变化，但今年作为供需格局改变的一年，整体价格再行上涨后跌到，整体波幅大幅度增加。以CCI5500大卡的价格波动为事例，2017年CCI5500大卡的波幅有174元，2018年CCI5500大卡的波幅，堪称超过了201元。但今年，累计到到11月26日，CCI5500大卡的波幅意味着是94元，严重不足去年的一半。

并且由于发运价格持续凌空，大量的中小贸易商解散市场，港口价格丧失弹性，造成现货价格正处于偏稳的状态，少见的多次经常出现横盘的情况。最久一次约倒数12个交易日横盘（图1.1）。其次，强弱卡价差波动轻微。

由于年初事故主要影响的是陕西榆林地区，而榆林地区是低卡煤的主产地。2月份被容许的澳煤同时又是主要的高卡进口煤。两互为变换造成一、二季度低卡煤短缺，低卡煤和较低卡煤价劣很快拉大。

其中CCI5500大卡和CCI5000价差一度多达100元，随着榆林地区的复产及进口澳煤的相继通关，价差又很快回升至70元以下。最后就是贴水幅度变大，之前动力煤期货归属于常态大贴水，最低贴水超过150元以上，长时间情况主力合约贴水也在40元左右，是需求方买货的天然价格洼地。但今年由于价格波动变大，价格弹性缺陷，贴水幅度基本保持在20元左右。供应情况1. 原煤产量10月份，原煤产量3.2亿吨，同比快速增长4.4%，增长速度与上月持平；日均产量1048万吨，环比增加32万吨。

1-10月份，原煤产量30.6亿吨，同比快速增长4.5%。一季度不受矿难影响保持较低原煤增长速度，1-2月份甚至为负增长。但6月份开始，原煤产量即超过了10%以上的高增长速度。8月份后原煤增长速度完全恢复到长时间方位，与全年增长速度基本非常。

下半年原煤产量方面基本已没什么变数，保持较高快速增长。根据目前产量数据及产量预期，2019年全年原煤产量在37.2亿吨左右。从产量集中度来看，晋陕蒙地区占比在大幅减少，目前早已多达全国合计产量的70%。

同时从产量增长速度上来看，晋陕蒙地区的产量增长速度也显著慢于全国增长速度生产能力增长速度，因此可以意识到晋陕蒙地区产量占到比会更进一步增大，晋陕蒙地区突发事件的对总体生产能力的影响更进一步强化。后期必须重点注目晋陕蒙地区政策的变化。2. 进口煤情况10月份，煤炭进口2078.1万吨，同比快速增长8.5%，增速比上月回升2.8个百分点；1-10月份，煤炭进口2.99亿吨，同比快速增长10.4%。目前前十一个月的进口总量已比去年全年进口数量多出1800万吨，追触早已过热。

而从进口结构上来看，今年动力煤进口不受澳煤政策影响，进口量先少后多，总体比例与去年基本持平。褐煤和焦煤占到比有所增加，分别下降了1个百分点（快速增长的焦煤中，有部分是动力煤，但是以焦煤的品名通关）。从未来趋势来看，11月煤炭进口容许逐步趋严，12月进口量预计仍不会有所增加。

预计全年煤炭进口量在3.2亿吨左右。而由于今年进口煤远超过追触目标较多，明年进口煤政策上，也许不会渐趋严苛。

主要两个方向，一是按月或者按季度掌控额度，二是提早放宽进口煤的时间。不过总的来说即便明年把进口量掌控在3.2亿吨以内，进口煤的绝对值也不较低，充足终端用于。中下游情况1. 北方港情况今年不受进口煤较多及终端市场需求较强的影响，北方港调到及调至较去年有所下降，并且由于发运长年凌空，贸易商发运积极性不低。

从累计到11月26日的数据上看，调到调至的主要降幅源于秦皇岛港和黄骅港。作为新晋的主力港口，曹妃甸港依然保持的这不俗的快速增长，京唐港也能维持在于是以快速增长的范围。从季节性上来看，迎峰度夏之后，由于终端库存消耗的不理想，下游补库积极性不低，8月之后，调到调至量经常出现显著的下降，其中以秦皇岛港和京唐港下降更为显著。

曹妃甸展现出更为平稳。但总体港口调到调至，广泛多于去年下半年。从北方港的库存上来看， 今年总体保持稳定，大部分时间库存在往年之上，库存走势趋势与往年部分完全相同，有时候不会再次发生背离。

而从库存结构看，主要的库存快速增长来自唐山港(行情601000,诊股)地区的快速增长。光从库存数量的角度来看，曹妃甸港位居第一，同比快速增长了19.24%。

京唐港也多达了秦皇岛位居第二，同比快速增长也超过了15.8%。秦皇岛港与黄骅港变化将近，变化幅度皆在2%以内。

2. 重点港口情况今年重点港口库存与去年趋势大致相同，上半年持续增长，下半年保持稳定。但全年库存皆在去年库存之上。累计到11月27日，仍比去年同期库存多了432万吨。

分港口来看，江内港口库存从迎峰度夏之后较慢回去，跌入到去年同期略高于的方位，保持稳定。主要由于江内港口贸易商较多，对于后市预期更为乐观，囤货的积极性较低。华东港口从迎峰度夏之后基本保持稳定，全年平均值也在去年库存水平之上。华南港口由于今年进口煤价格优势较小，进口大力，8月之前库存持续堆高。

8月之后出于对进口政策变化的忧虑，进口积极性有所减少，库存有所回升。总体来说，重点港口库存比去年有所增加，但总量受限。有所不同区域库存变化情况有所差异。终端电厂1. 六大电情况今年沿海六大电的月均日乏情况和2017年较为相近，但迎峰度夏时的情况显著很弱于2017年。

与2018年比，2019年前半年显著很弱于2018年较多，而今年9月之后，日乏未像2018年大幅度上升，依然保持更为平稳的方位，比较较为稳定。从月均日可供上来看，与日乏基本节奏基本类似于。

并没追随去年的走势规律，而是跟2017年的淡旺季节奏完全相同。从六大电库存变化节奏来看，跟以往一样，春节后及迎峰度夏前夕有一波累库，但迎接峰度冬并没展现出出累库的情况。

主要是由于四点原因联合导致的:一是六大电意味著库存值偏高。二是冬季偏短，暖冬预期造成市场需求强度严重不足。三是对后期煤价的乐观预期，订购性欲严重不足。

四是港口库存充裕，随时可以补足。从电厂库存能用天数看，今年电厂对库存把触更为精准，除了春节期间和迎峰度夏的备货期外，库存能用天数基本保持在25天上下的比较优渥范围。

由于港口库存更为充裕，使得电厂库存调节也更为灵活性高效率。2. 重点电厂情况从重点电厂的库存情况来看补库和去库时间与往年大致相同，但由于今年总体库存基数较高，冬季补库节奏显著要慢于往年，但也于10月底多达了去年库存峰值，比去年峰值经常出现时间提早了一个月。

随后库存未负于，仍在之后减少。最低超过了9953万吨，比去年峰值减少了547万吨，比去年峰值经常出现时间早于了7天。

从重点电厂日乏情况来看，春节后到8月底之前，要略很弱于去年，主要由于今年水电发力较早于。8月底之后，水电的很快消失，使得火电有所企业，重点电厂日乏开始较去年为强劲。10月之后，火电完全恢复成与去年基本持平的水平。而从重点电厂日可供来看，基本与去年情况持平，变化并不大。

从重点电厂能用天数上来看，迎峰度夏备货期，电厂打算更为充裕，库存能用天数超过25天以上，远高于去年水平。后期虽然差距有所增大，但是能用天数基本也在去年同期之上，库存几乎不足以应付低日耗的消耗。

电力供需情况1.发电情况从发电端的数据来看，10月份，发电5714亿千瓦时，同比快速增长4.0%，增速比上月上升0.7个百分点；日均发电184.3亿千瓦时，环比增加12.6亿千瓦时。1-10月份，发电5.9万亿千瓦时，同比快速增长3.1%。从总发电量总计增长速度来看，今年比较更为平稳，但较去年比，增长速度焦点有所松动。

分品种看，10月份火电生产增长速度有所上升，水电降幅不断扩大，核电、太阳能(行情000591,诊股)发电回升，风电由负安乐乡。其中，火电同比快速增长5.9%，增速比上月上升0.1个百分点；水电上升4.1%，降幅不断扩大3.0个百分点；核电、太阳能发电分别快速增长5.4%和3.0%，分别回升12.5和16.4个百分点；风电快速增长10.0%，上月上升7.9%。由于水电的中风，10月份火电沿袭9月份的情况依然保持着正快速增长。

从全年合计发电量来看，核电与太阳能皆维持着20%以上的高速快速增长，在总发电量中的占比也都减少了大约0.5%左右的份额。火电仍然维持着所有发电能源里低于增长速度。

总发电量占到比持续衰退，今年1-10月份已衰退至严重不足72%的份额。且随着新能源装机量的逐步减少，可以意识到后期火电份额不会更进一步传输。2. 用电情况2019年10月我国全社会用电5790亿千瓦时，同比快速增长5.6%，环比上升3.8%，主要由于季节性旺季过后，用电量回升所致。2019年1-10月总计用电59232亿千瓦时，同比增加了4.74%。

其中第三产业增长速度最慢，同比快速增长了9.51%。第二产业增长速度最快，同比仅有减少了3.35%，但由于基数仅次于，意味著数值依然是第二产业减少最多。

从各产业也用电占到比来看，第二产业仍占据仅次于的份额，用电占到比达67.31%，但是占比却在大幅上升，并且上升速度在大幅减少。而第三产业和居民城乡用电占到比下跌显著，分别减少了1个百分点和0.5个百分点。后期第三产业和居民城乡用电占到比预计不会更进一步减少，是后期用电增量的最重要关注点之一。

明年走势分析1. 价格情况今年价格有两个特点：一是价格平稳，价格波幅较前两年削减了一半左右。主要是由于市场格局再次发生了变化，长年凌空造成中间贸易商的缺陷，更进一步造成价格丧失了弹性。二是价格中枢松动较多，价格中间值松动了73.5元/吨，均值松动了57.1元/吨。

较前两年暴跌幅度较小，价格转势迹象显著。从今年的供需格局看，供给侧改革基本完结，先进设备生产能力持续获释，根据能源局的统计数据来看，开建的煤矿合计核定生产能力多达8亿吨，因此原煤增长速度在短期内降下来的概率并不大。但在用电末端来看，用电增长速度经常出现快速增长力弱的迹象，且新能源增长速度，特别是在是核电增长速度仍然维持着高速快速增长，对火电份额断裂现象显著。

在大自然条件因应的情况下（水电、风电、太阳能等新能源必须大自然条件因应），经常出现总发电量快速增长，但火电不快速增长甚至负增长的情况。下表是总结近几年CCI5500价格的波幅区域的对比。

2020年是根据今年产业格局情况及趋势变化情况对明年整体价格波幅的预判。2. 市场形式的变化今年由于进口煤成本低，因此从下半年开始有一个较为显著的变化，即进口煤价格压制着国内煤的价格，还包括国内煤10月之后的跌幅主要都是进口煤挤兑所造成国内很弱均衡的价格松动。

同时还造成经常出现后几个合约里频密经常出现进口煤结算，在刚完结的1911合约中，进口煤的结算数量甚至能和国内煤的数量分庭抗礼。可见在进口煤数量大幅提高的情况下，进口煤低成本的优势已不足以撬动国内煤价格的变化及期货定价的标的。

而今年进口煤全年总量预估不会相似3.2亿吨，比去年全年远超过了相似4000万吨，差距较小。因此明年进口煤掌控总额以哪年作为追触参照，不会较小的影响进口煤的数量，进而影响国内供给及对国内价格构成冲击。

另一方面，中间贸易商缺陷后，市场价格活跃度上升，弹性缺陷。由于市场缺少贸易商混乱货盘，价格无法像之前一样经常出现急跌的行情，因此多次经常出现长年价格横盘的情况。3. 明年必须重点注目的变数（1）原煤产量增长速度的维持情况，特别是在是晋陕蒙地区生产的扰动因素影响。比如榆林地区明盘的复产和超产情况、内蒙古临时征地的审核影响情况（预计不会对一亿吨原煤生产导致影响）等。

（2）下游市场需求的完全恢复情况，特别是在是火电增长速度的情况。还包括非电力企业耗煤。（3）季节性的气候变化：来水时间、夏季温度、冬季温度等。（4）进口政策变化及导向，进口成本对国内煤的压制情况。

（5）产业结构的变化，特别是在是港口产业结构的变化。市场煤比例、贸易商比例、市场煤与宽协煤价劣切换等。

（6）结算行情对于动力煤价格走势的影响。

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